国际黄金市场上演史诗级涨势，现货黄金在短短4个交易日内连破5000至5500美元六道整百关口，最高冲至5598.75美元/盎司。国内金饰市场同步沸腾，老凤祥、周生生等头部品牌克价首次站上1700元，单日最大涨幅达104元，政策预期、央行购金与避险情绪形成三重共振，推动黄金全产业链情绪升温。

一、行情狂欢：四日破六关，金价金饰双创新高

本次黄金价格上涨呈现“暴力拉升、全链联动”特征，国际金价与国内金饰价格同步突破历史极值，涨速与涨幅均创下近年峰值，市场多头情绪全面爆发。

1. 国际金价：极速破关，涨幅超千美元

1月26日至29日四个交易日内，现货黄金开启狂暴涨势，从5000美元下方起步，连续攻克5000、5100、5200、5300、5400、5500六道整数关口，日内最高触及5598.75美元/盎司，距5600关口仅一步之遥。年初至今涨幅已超28%，累计上涨逾1200美元，单周涨幅超10%，创下近年最快上涨纪录。COMEX黄金期货表现更强劲，率先突破5600美元，盘中最高达5626.8美元/盎司。

2. 国内金饰：跟涨破千七，品牌普涨近百元

国际金价的暴涨快速传导至国内终端市场，1月29日国内主流金饰品牌集体调价，克价首次站上1700元大关。老庙黄金报价1722元/克，单日暴涨104元；老凤祥涨至1713元/克，单日上涨93元；周生生、周大福分别报1708元/克、1706元/克，单日涨幅均超88元，全行业价格刷新历史纪录，深圳水贝黄金批发市场原料价同步涨至1259元/克，产业链上下游全面躁动。

二、核心逻辑：三重共振托举，并非短期投机

金价四日连破关口的背后，是美联储政策预期、全球央行购金与地缘风险的长期共振，而非单纯短期情绪炒作，底层支撑逻辑具备强持续性。

1. 政策推手：降息预期升温，美元信用松动

美联储1月议息会议维持3.5%-3.75%利率区间不变，但两名理事投出反对票主张立即降息25个基点，叠加特朗普对美联储主席人选的调整预期，市场押注2026年降息周期开启，降息预期不断强化。同时，美国联邦债务逼近40万亿美元，财政赤字高企侵蚀美元根基，美元指数跌至四年低点，以美元计价的黄金吸引力持续攀升，成为价格上涨的核心引擎。

2. 资金支撑：央行与机构合力加仓

全球央行购金潮持续加码，2025年净购金超1000吨，2026年月均购金预计达60-70吨，中国央行连续14个月增持，波兰等国亦批准大额购金计划，官方买盘为金价筑牢底部。同时，黄金ETF规模持续扩容，全球最大黄金ETF持仓量稳步攀升，A股贵金属板块掀起涨停潮，中国黄金实现4连板，机构与散户资金形成合力，放大上涨动能。

3. 情绪催化：地缘风险常态化

中东局势紧张、俄乌冲突持续等地缘风险事件频发，推动避险需求从短期脉冲转为长期配置。全球地缘不确定性高企，叠加美国政府潜在停摆风险，投资者纷纷将黄金作为终极避险资产，资金加速从风险资产转向黄金，成为价格暴涨的重要催化剂。

三、市场分化：金融与消费端呈现差异

金价暴涨引发全市场连锁反应，但金融投资端与实物消费端表现分化，热度背后的结构性特征显著。

1. 投资端：热度爆棚，资产配置逻辑强化

金融市场对黄金的配置需求持续升温，黄金主题基金总规模逼近3800亿元，较去年年底增长35.7%，多只产品年内净值增长超30%。机构普遍上调金价目标价，高盛看至5400美元，工银标准银行上看7150美元，黄金从临时避险工具转变为常态化资产配置“压舱石”。

2. 消费端：刚需承压，结构偏好生变

高金价对实物消费形成一定压制，传统婚嫁、大额投资类金饰销量环比有所回落，消费者更倾向于轻克重、高设计感的产品，“一口价”金饰凭借相对稳定的感知价格逆势走俏。同时，中老年投资者偏爱实物金条囤货保值，年轻群体则转向黄金ETF、金豆等轻量化投资品种，消费与投资需求呈现明显分层。

四、波动隐忧：高位分歧加剧，震荡成常态

金价快速冲高后，技术面超买、监管降温与获利了结压力逐步积聚，多空分歧加剧，高位震荡或将成为短期主流态势。
当前金价已呈现明显超买信号，COMEX黄金期货未平仓合约创历史新高，反映多空博弈激烈，获利盘集中出逃可能引发技术性回调。芝商所与上期所同步上调贵金属保证金比例，为过热市场降温，进一步放大短期波动风险。但中长期来看，去美元化、央行购金与降息预期的核心逻辑未变，即便出现回调，下方支撑亦较为稳固，黄金市场正从单边暴涨转向高位博弈阶段。