国际黄金近期迎来阶段性上涨，核心得益于中东军事对峙升级催生的避险需求，以及美元阶段性走弱带来的计价优势，双重利好形成合力支撑金价攀升。但美联储最新会议纪要释放明确鹰派信号，多数官员坚守通胀目标底线、反对过快降息，货币政策的压制作用，使得金价上行势头受到明显约束。

一、多空博弈凸显，金价震荡上行

当前黄金市场呈现“利好支撑、利空制约”的平衡格局，金价在双重利好推动下逐步上行，但美联储鹰派政策的压制的使得上涨节奏放缓，整体呈现震荡上行态势。截至2月25日，伦敦金现报5188.88美元/盎司，日内上涨42.65美元，涨幅达0.83%，本轮上涨态势得到进一步延续，同时盘面波动幅度逐步收窄，多空博弈趋于平缓。

二、上行双动力：地缘避险与美元走弱共振发力

黄金本轮上涨的核心逻辑的是双重利好共振，中东地缘局势紧张催生避险买盘，美元阶段性走弱强化计价优势，两者相互配合，为金价上行提供充足动力。

1. 中东局势趋紧，避险需求持续释放

美伊新一轮核谈判前夕，双方军事部署持续升级，地区冲突风险陡增。伊朗近期在南部沿海地区举行军事演习，演练新型武器精准打击战术，维护周边海域安全；美军则向中东地区部署“林肯”号、“福特”号双航母打击群，并向以色列南部部署11架F-22战斗机，形成大规模军事部署，双方“排兵布阵”加剧市场恐慌情绪。黄金作为传统核心避险资产，成为全球资金规避风险的首选，避险买盘持续入场，推动金价逐步攀升。

2. 美元阶段性走弱，提升黄金吸引力

近期美元指数呈现阶段性下行态势，延续2025年以来的疲态，从1月初98以上的高位逐步回落，当前已进入震荡弱势区间。美元走弱的核心原因在于美国财政赤字高企、去美元化浪潮持续推进，叠加市场对美联储降息的预期，美元购买力持续稀释。黄金作为以美元计价的资产，美元贬值直接降低了全球投资者的购买成本，吸引海外资金增加黄金配置，进一步强化金价上行动力。

三、核心制约：美联储鹰派立场，货币政策施压金价

尽管双重利好支撑金价上行，但美联储最新公布的1月货币政策会议纪要，释放出明确的鹰派信号，成为制约金价进一步走高的关键因素，平衡了市场多头情绪。
美联储1月会议纪要显示，内部形成宽松派、中性维持派与鹰派三大阵营，存在明显政策分歧，但多数官员坚持偏鹰立场，强调通胀回落节奏仍不均衡，在通胀未明显降至2%目标前，不宜过快推进降息，部分官员甚至暗示，若通胀持续高企，不排除重启加息的可能。持续的偏鹰政策预期，维持了当前高利率环境，提升了无息资产黄金的持有机会成本，抑制了部分多头资金入场，从而对金价上行形成明显制约，放缓了金价上涨节奏。

四、盘面联动特征：内外盘协同，板块走势分化

在黄金震荡上行的同时，内外盘黄金走势呈现协同特征，而贵金属板块内部则出现明显分化，凸显当前市场的多空博弈格局。
国内市场上，黄金T+D、沪金主连同步跟随国际金价波动，虽有小幅震荡，但整体走势与伦敦金现保持一致，内外盘价差维持在合理区间，资金联动性较强；贵金属板块中，白银、铂金等品种走势相对强势，涨幅高于黄金，与黄金形成分化，反映出不同贵金属的供需逻辑差异，黄金则主要受地缘、美元及政策因素主导，维持震荡上行态势。