北京时间3月12日周四亚市早盘，国际大宗商品市场呈现明显分化态势。现货黄金交投于5152美元/盎司附近，受美元走强及通胀担忧推升的利率预期双重压制，整体表现承压；美原油交投于92美元/桶附近，延续周三超4%的涨势，尽管IEA牵头各国释放创纪录原油储备，但伊朗关于200美元/桶油价的警告，持续为市场增添不确定性风险。

一、早盘盘面全景：双市走势分化，强弱对比鲜明

周四亚市早盘，黄金与原油市场呈现截然不同的运行态势，黄金受双重压力偏弱震荡，原油依托前期涨势维持高位，两大品种受各自核心因素主导，波动节奏差异显著，市场情绪呈现分化。
截至早盘收盘前，现货黄金交投于5152美元/盎司附近，日内小幅波动，未出现明显反弹动能，整体承压特征突出；美原油交投于92美元/桶附近，延续周三4%以上的上涨态势，盘中略有震荡但高位格局未改，地缘风险带来的供应担忧持续支撑油价。

二、黄金承压：双重压力叠加，上行动力匮乏

现货黄金早盘承压运行，核心驱动力来自美元走强的计价端压制，以及通胀担忧引发的利率预期上行，两大因素形成合力，抵消了地缘局势带来的潜在避险支撑，导致金价难以形成有效反弹。

1. 美元走强，计价成本抬升

亚市早盘，美元指数交投于99.3附近，维持高位震荡态势，较前一交易日略有走强，最高上探至99.5附近。作为国际黄金的计价货币，美元升值直接抬高了非美投资者的购金成本，削弱了海外买盘意愿，资金转向美元资产，对金价形成直接的计价端压制。

2. 通胀担忧升温，利率预期承压

美原油持续高位引发全球通胀预期升温，市场普遍担忧通胀黏性增强，进而推升美联储维持高利率的预期，CME“美联储观察”数据显示，美联储3月维持利率不变的概率已达99.4%，降息预期持续后移。黄金作为无息资产，利率预期上行会抬高其持有机会成本，进一步抑制资金配置意愿，加剧金价承压。

三、原油高位：涨势延续，不确定性主导走势

美原油早盘维持92美元/桶附近高位，延续周三超4%的涨势，尽管IEA牵头32个成员国释放4亿桶创纪录原油储备，试图平抑油价，但伊朗的油价警告持续发酵，供应担忧未得到有效缓解。
周三美原油大幅上涨，核心得益于中东局势升级引发的供应担忧，霍尔木兹海峡通行量暴跌94%，全球原油供应缺口扩大，而伊朗明确警告需为200美元/桶油价做准备，进一步强化了市场对供应短缺的预期。尽管各国释放原油储备，但市场普遍认为，储备释放仅能短期缓解供应压力，难以从根本上解决地缘冲突带来的供应风险，因此油价延续高位震荡。

四、市场短期观察：核心变量主导，分化格局延续

短期来看，黄金与原油市场的分化态势仍将延续，两大品种的走势分别由各自核心变量主导，不确定性风险持续存在。
黄金方面，美元走势与利率预期仍将是主导因素，若美元持续走强、利率预期进一步上行，金价可能继续承压；若地缘避险情绪升温，或能缓解部分压制压力。原油方面，伊朗局势的后续演变与各国储备释放的实际效果成为关键，若冲突进一步升级，油价有望继续冲高；若储备释放效果显现，或局势出现缓和，油价可能出现阶段性回调，但短期上行预期仍较强。