上周国际现货黄金受美联储政策预期重估带来的冲击，价格跌落4300美元/盎司关键位置，周度录得超2%的回撤幅度。美债实际利率上行叠加美元指数走强共同构成金价的下行压力，但在多重利空因素的共同作用之下，黄金并未出现深度溃败，盘面表现出较强的底部承接力量。

一、周内价格重心下移，4300防线被击穿

9月21日至9月25日的完整交易周期内，现货黄金整体维持震荡向下的运行节奏，盘中多次尝试向上修复都遭遇抛压压制，最终未能守住4300美元/盎司这一重要心理与技术关口。全周累计下跌幅度超过2%，周线收出实体阴线，前期的震荡平台遭到破坏。周内价格并非单边一路下行，其间穿插着短线反弹，只是反弹的高度不断被压缩，高点逐步降低，整体行情重心持续向下移动，不少短线多头仓位在关口失守之后被动调整，市场短期悲观情绪有所扩散。

二、美联储预期重定价，美债与美元形成双重压制

驱动本轮金价周度回落的核心源头来自债券市场，市场重新评估美联储后续政策路径，不断计价政策收紧延续的可能性，直接推动美国国债收益率抬升，实际利率同步走高。黄金作为不产生利息现金流的资产，实际利率上行直接抬升持有贵金属的机会成本，使得美债等固收产品的相对收益优势进一步放大。与此同时，美元指数跟随利率预期走强，以美元计价的国际黄金被动承压，美债收益率和美元形成的双重利空形成合力，持续给盘面施加下行压力，贵金属价格随之做出对应的反馈。

三、利空环境之下，金价保留明显盘面韧性

尽管短期宏观环境对黄金并不友好，下行风险也在持续累积，但盘面并没有走出大幅崩盘式行情，价格在回调过程中展现出不容忽视的韧性。参照历史行情经验，当实际利率与美元同步走强时，黄金往往会迎来幅度更大的抛售，而这一轮调整当中，每当价格下探至低位区间，便会有买盘进场承接，限制进一步下探的空间。这种抗跌表现来自多重底层因素的支撑，全球央行持续开展黄金储备购置，还有部分长线配置资金把回调视作调整仓位的契机，这些力量对冲了一部分来自投机盘的空头冲击，让金价没有跟随利空逻辑出现更深幅度的下挫。

四、定价逻辑出现分层，长短周期形成行情分化

当前黄金市场的定价逻辑正在出现分层现象，短期行情高度依附美国货币政策预期、美债收益率、美元指数的边际变化，利率维度的信号会快速反映在价格波动上。而中长期维度，央行购金、全球地缘的不确定性、海外财政债务层面的隐忧等因素依旧在发挥托底效果，这就造就了“短期受压制，但很难深度走熊”的市场状态。短线投机资金更多博弈利率变化带来的价格波动，而长线资金更多立足于资产多元化配置，两类资金行为的差异，也进一步放大了盘面多空博弈的复杂程度。