1月21日亚市时段，现货黄金受特朗普对欧关税威胁催化，强势震荡上行，日内涨幅达1.35%，截至9:40触及4836.47美元/盎司历史新高，随后在4825美元附近整理。全球紧张局势升级催生避险买盘，成为金价连涨的核心支撑，市场对5000美元关键目标的预期持续升温。

一、关税利刃：美欧博弈成上涨直接推手

特朗普抛出的对欧递增关税计划，打破全球贸易格局平衡，引发市场对地缘经济风险的担忧，直接点燃黄金避险买盘。

1. 关税政策核心：梯度加征精准施压

特朗普于1月17日正式释放关税信号，宣布自2月1日起对丹麦、法国、德国、英国等八个欧洲主要国家输美商品加征10%关税，6月1日起税率将进一步攀升至25%，施压目标直指格陵兰岛相关诉求。这一梯度加征策略极具威慑力，直接冲击跨大西洋贸易关系稳定性，成为市场避险情绪爆发的导火索。

2. 情绪传导：从贸易担忧到黄金增持

关税威胁落地后，市场对美欧贸易摩擦升级的预期持续发酵，美股、欧股等风险资产率先承压，资金加速撤离转向安全资产。叠加中东、南美等地区地缘局势扰动，多重风险共振下，黄金作为传统避险标的吸引力显著提升，买盘持续放量支撑金价突破上行。

二、新高全景：4836.47美元背后的涨势韧性

现货黄金延续前两个交易日涨势，突破历史高位后展现出较强韧性，量价配合稳健，阶段性涨势领跑全球主要资产。

1. 日内走势：冲高回落，高位震荡整理

1月21日亚市早盘，黄金震荡上行势头强劲，日内涨幅快速扩大至1.35%，截至9:40盘中最高触及4836.47美元/盎司，刷新历史纪录。随后受部分短期获利盘兑现影响，价格小幅回落至4825美元/盎司附近交投，抛压相对温和，多头主导市场的格局未发生改变，高位承接力稳固。

2. 阶段表现：开年连涨，涨幅突破两位数

本周以来，现货黄金累计涨幅已超4%，累计上涨逾200美元；2026年开年至今，金价涨幅已突破10%，上涨金额超500美元，在全球资产波动加剧的背景下，实现强劲开局，成为资金配置的核心选择。

三、支撑逻辑：短期避险与长期结构性买盘共振

金价的持续强势并非单一关税因素驱动，而是短期避险买盘与长期央行购金、货币信用重估形成的合力支撑。

1. 资金端：ETF与机构同步加仓

全球黄金ETF呈现“越涨越买”的态势，私人投资需求被持续激活，资金净流入规模稳步扩大。机构层面，高位看涨期权持仓量激增，做市商为对冲风险被迫追高买入，形成自强化上涨循环，为金价提供充足流动性支撑。

2. 长期支撑：央行购金与去美元化趋势

全球央行已成为黄金市场最关键的边际买家，购金行为源于外汇储备多元化、降低单一货币依赖的长期战略，构成金价坚实的结构性支撑。叠加美元信用体系受政策不确定性扰动，去美元化进程加速，进一步凸显黄金的主权信用对冲价值，强化长期上涨逻辑。

四、走势博弈：关税落地节奏与情绪边际变化

后续金价走势的核心矛盾集中于关税政策落地情况与避险情绪持续性，短期强势格局明确，但潜在波动因素需重点关注。

1. 短期变量：政策表态与地缘动态

若特朗普进一步强化对欧关税立场，或美欧未能就分歧达成协商，避险情绪将持续发酵，金价有望顺势向5000美元关键目标发起冲击。若关税落地节奏不及预期，或地缘局势出现缓和迹象，前期获利盘集中兑现将引发阶段性回调，但强劲的资金承接力预计将限制回调空间。

2. 长期博弈：结构性支撑与估值压力

长期来看，央行购金常态化、去美元化趋势及全球地缘风险高企，构成黄金上涨的核心结构性逻辑。但随着金价逼近5000美元关键关口，部分机构开始关注估值合理性，若资金流入节奏放缓，可能对后续涨势形成制约，增添走势不确定性。